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2018年

华润水泥控股:受累天气欠佳及汇率走势不利,

受累气象欠佳及汇率走势晦气,一季度业绩下滑

■因为气象欠佳和汇率走势晦气,公司2019年一季度常常性净利润同比下降12.6%。

■若以人夷易近币计值,净利润跌幅应该十分小(斟酌到2019年一季度政府补贴下降)。

■我们仍旧估计2019年常常性每股盈利将与2018年的水平相若,这是因为气象好转应有助销量回升,且估计汇率的晦气影响将在2019年下半年减退。

■保持「持有」评级;目标价保持不变于8.40港元(1.4倍2019年市净率)。

一季度销量受雨天影响

华润水泥2019年一季度常常性净利润为14.8亿港元,同比下降12.6%。水泥和熟料销量同比下降7.3%至1,640万吨。这并不令人意外,由于治理层在3月的2018年业绩简介会中也提到,雨天或会影响2019年一季度的销量。

人夷易近币贬值影响了盈利数字

2018年一季度的人夷易近币兑港元匀称汇率为1.23,比较2019年一季度仅为1.16。是以,公司的综合均价(水泥和熟料)同比下跌1%至379港元/吨。以人夷易近币谋略,我们预计综合均价同比上涨4.8%。同时,因为公司节制资源得宜,每吨综合毛利仍同比增长6.2%至157港元。

销量有回升潜力

根据国家统计局数据,一季度广东和广西的水泥销量分手同比下降2%和5.9%。然而我们把稳到,3月呈现强劲回升,期内广东和广西的销量同比增长10.7%至9.9%。是以,除非雨天持续分外长光阴,否则我们估计公司可实现保持相对稳定销量的目标。

料汇率的晦气影响在2019年下半年减退

2018年二季度的人夷易近币兑港元匀称汇率为1.23,而2019年4月的汇率为1.17。是以,汇率身分将继承拖累2019年二季度业绩。但负面影响将鄙人半年减退,由于2018年三季度和四时度的人夷易近币兑港元匀称汇率分手为1.15和1.13。